O Banco Central se prepara para a reunião que definirá a nova taxa Selic em um cenário que, embora tenha alguns pontos positivos no exterior, ainda apresenta desafios internos. A manutenção da taxa de juros pelo Federal Reserve americano aliviou a pressão sobre os mercados globais e gerou expectativas de que o Comitê de Política Monetária (Copom) possa reduzir a taxa básica em 0,25 ponto percentual, levando-a a 14% ao ano. No entanto, a inflação, a atividade econômica e as expectativas fiscais seguem como principais influências na política monetária brasileira.
O Federal Reserve decidiu manter sua taxa de juros entre 3,5% e 3,75% pela quinta vez consecutiva, sob a liderança de Kevin Warsh, que foi indicado pelo ex-presidente Donald Trump. Embora houvesse expectativas de que sua chegada resultasse em uma política monetária menos rigorosa, até agora isso não se concretizou. O Fed adotou um discurso cauteloso em relação à inflação e deixou em aberto a possibilidade de futuras altas nos juros, caso necessário.
Ainda que a decisão do Fed tenha diminuído a aversão ao risco e contribuído para a queda do dólar frente ao real, analistas acreditam que a reunião do Copom será mais influenciada por dados internos. O economista Silvio Campos Neto, da Tendências Consultoria, afirma que a ausência de sinalização clara de novas altas pelos americanos diminui a pressão sobre os mercados, mas o foco do Banco Central brasileiro deve ser nos indicadores domésticos.
Recentemente, dados como o IPCA-15 mostraram resultados melhores do que o esperado, enquanto o mercado de trabalho tem apresentado sinais de moderação. Na reunião anterior, o Copom já havia deixado em aberto a possibilidade de continuar o ciclo de calibração. Assim, a projeção é de um novo corte de 0,25 ponto percentual, reduzindo a Selic a 14% ao ano.
Bruno Perri, economista da Forum Investimentos, também acredita que a postura cautelosa do Banco Central deve ser mantida. Ele observa que a dinâmica da inflação melhorou, especialmente nos itens de serviços, mas também destaca que a Selic a 14% ainda representa uma política monetária restritiva, com um dos maiores juros reais do mundo.
Apesar das expectativas de um corte na próxima reunião, a situação para o restante do ano é incerta. A combinação de inflação elevada, riscos fiscais e o cenário internacional desfavorável limita um ciclo de flexibilização monetária mais amplo. Campos Neto alerta que a desaceleração da inflação ainda pode ser pressionada por fatores como as cotações de petróleo e alimentos, e por medidas governamentais que sustentam o consumo, afetando a inflação de serviços.
A persistência das expectativas de inflação acima da meta também é um ponto de atenção. O economista da Tendências afirma que a falta de uma âncora fiscal crível continua a pressionar a curva de juros, restringindo a atuação do Banco Central. O cenário pós-agosto é incerto, e a redução da Selic para 14% pode levar o Copom a avaliar cada reunião individualmente, considerando a situação econômica interna e as ações do Fed.
Luis Felipe Vital, da Warren Investimentos, sugere que a decisão ideal seria manter a Selic em 14,25%, devido às expectativas de inflação elevadas e à situação desafiadora no exterior. Embora a comunicação do Banco Central tenha tornado mais provável a redução, Vital adverte que uma política excessivamente relaxada pode comprometer a credibilidade da instituição.
Jeff Patzlaff, planejador financeiro, acredita que o Copom deve manter a Selic onde está. Para ele, as questões fiscais são o principal obstáculo para a flexibilização monetária. Com os juros americanos altos, o fluxo de capital internacional continua, limitando a possibilidade de uma queda mais rápida na Selic. Patzlaff também aponta que, se o ajuste fiscal não avançar e a inflação voltar a subir, o Banco Central pode precisar reverter o ciclo esperado pelo mercado.
Ainda que haja consenso sobre o provável corte de 0,25 ponto percentual na próxima reunião, as opiniões divergem quanto aos limites para novas reduções. Enquanto alguns veem a queda da inflação como justificativa suficiente para um afrouxamento gradual, outros acreditam que as expectativas deterioradas e a fragilidade fiscal ainda impõem desafios significativos ao Banco Central.
Com informações de forbes.com.br.
