A desaceleração da economia brasileira ganhou um novo indicativo em junho, com a produção industrial registrando uma queda de 1,8% em comparação a maio. Esse resultado ficou abaixo da expectativa do mercado, que projetava uma diminuição de apenas 0,8%, marcando assim a segunda retração consecutiva do setor. O que mais chama a atenção é que 16 das 25 atividades avaliadas mostraram queda, sinalizando que o enfraquecimento não é mais um fenômeno isolado.

Esse cenário reforça uma tendência que economistas já haviam antecipado. Após meses de desempenho fortalecido no consumo, mercado de trabalho e crédito, os efeitos da política monetária restritiva começaram a impactar a economia de forma mais visível. A taxa Selic elevada encarece o crédito, reduzindo investimentos e contendo o consumo de bens duráveis.

Fabio Louzada, economista e fundador da B7 Business School, afirma que a economia brasileira está entrando em uma fase clara de desaceleração. Ele ressalta que essa situação é relevante pois evidencia que os juros altos começam a afetar mais diretamente a atividade econômica, especialmente em setores que dependem do crédito e da demanda nacional.

O panorama vai além do resultado mensal. Apesar de uma leve alta de 0,3% na produção industrial no segundo trimestre, esse crescimento foi impulsionado principalmente pela indústria extrativa, enquanto a de transformação, responsável por boa parte dos empregos e da produção, praticamente ficou estagnada, com uma leve queda de 0,1% no mesmo período.

Economistas da XP destacam que a composição dos dados é mais preocupante do que o número agregado sugere. Após os resultados de junho, a indústria inicia o terceiro trimestre com uma carga estatística negativa de 1,5%, o que implica que, mesmo que a produção se mantenha estável, é provável que ocorra contração no comparativo com o trimestre anterior.

As diferentes categorias da produção também refletem uma mudança no ciclo econômico. Os bens intermediários, que usam como insumo outras indústrias, apresentaram alta de 1,5% no trimestre. Em contrapartida, os bens de consumo sofreram uma queda de 2,3%, sinalizando uma demanda interna menos aquecida. Já o segmento de bens de capital, ligado aos investimentos empresariais, apresentou uma recuperação modesta, mas ainda insuficiente para mudar o quadro geral.

Os dados de junho revelam uma heterogeneidade na indústria. O setor automobilístico, por exemplo, destaca-se com um crescimento de 16,5% em relação ao mesmo mês do ano anterior, beneficiado pela recomposição de estoques e pela demanda acumulada. Por outro lado, setores mais voltados ao consumo doméstico observaram quedas significativas, como a produção farmacêutica, que caiu 11% no mês, e vestuário, com redução também de 11%. Informática e eletrônicos tiveram uma diminuição de 8,9%, enquanto produtos químicos e derivados de petróleo também integraram a lista de retrações.

Gabriel Macarini, da Blue3 Investimentos, aponta que o cenário se alinha ao ambiente de juros elevados. Com a Selic em 14,25%, o crédito se torna caro, o consumo das famílias é comprimido e as empresas produzem menos em função da demanda não justificar o ritmo.

A projeção para o PIB mostra o impacto imediato da situação, com a XP reduzindo a estimativa de crescimento para o segundo trimestre de 0,47% para 0,40%, embora mantenha a projeção de 2% para o ano.

Nos mercados financeiros, a desaceleração traz repercussões ambíguas. Uma atividade menos robusta pode amenizar as pressões inflacionárias, facilitando expectativas de cortes na taxa Selic em breve. No entanto, um crescimento menor pode afetar as perspectivas de faturamento de empresas, especialmente nos setores mais dependentes do consumo interno.

Louzada resume a complexidade da situação: “Uma economia mais fraca pode aumentar a pressão por flexibilização monetária, enquanto uma desaceleração mais intensa compromete as perspectivas de crescimento e pode impactar os lucros das empresas.”

Esse dilema é refletido na reação do mercado aos recentes dados. Se há alguns meses a preocupação era com uma economia aquecida, agora o foco se volta à intensidade da desaceleração. O desafio para o Banco Central será calibrar a início do ciclo de afrouxamento sem comprometer a estabilidade da inflação.

No momento, os dados indicam que os juros altos estão, de fato, começando a afetar as atividades econômicas. A dúvida que prevalece agora não é mais se a economia irá desacelerar, mas sim qual será a velocidade dessa perda de ritmo e como isso poderá abrir espaço para uma política monetária menos restritiva nos próximos trimestres.